İsviçreli yetkililer, İran'daki savaşın ülkenin para biriminin değerindeki önemli bir artışa karşı müdahale etme konusundaki hazırlıklarını artırdığını bildirdi. Ancak bu durum, Beyaz Saray ile yeni bir anlaşmazlık riskini taşıyor. İsviçre Ulusal Bankası (SNB) yetkilileri, Orta Doğu'daki çatışmalar nedeniyle döviz piyasasına müdahale etme istekliliğinin arttığını belirtti. İsviçre Ulusal Bankası perşembe günü beklendiği gibi temel faiz oranını %0'da tuttuğunu açıkladı. Ancak politika yapıcılar, "Orta Doğu'daki çatışma göz önüne alındığında, SNB'nin döviz piyasasına müdahale etme istekliliği artırılmıştır" ifadelerini kullandı. Banka, bu yolla İsviçre'de fiyat istikrarını tehdit edebilecek frankın hızlı ve aşırı değerlenmesini engellediğini vurguladı. Genellikle güvenli bir varlık olarak görülen İsviçre frangı, yaygın piyasa oynaklığıyla destekleniyor. Geçen yılki çalkantı ve belirsizlik, frankın ABD dolarına karşı değer kazanmasına ve bölgesel para birimleri olan euro ve İngiliz sterlini karşısında güçlenmesine neden oldu. Güçlü bir frank, geçen yıl kısa bir süre deflasyonist bölgeye giren İsviçre ekonomisi üzerinde deflasyonist baskı oluşturuyor ve ülkenin ihracatını tehdit ediyor. İsviçre'de yıllık enflasyon oranının sadece %0,1 olmasıyla, frankı soğutmak amacıyla yapılacak herhangi bir faiz indirimi, yedi yıl süren ve 2022'ye kadar devam eden popüler olmayan negatif oranları geri getirecektir. Alternatif olarak, politika yapıcılar, fiyatı hareket ettirmek amacıyla İsviçre frangı satıp yabancı para birimleri –genellikle euro, bazen de dolar– satın alabilirler. Ancak eski ABD Başkanı Donald Trump döneminde ABD, İsviçre Ulusal Bankası'nın döviz müdahale stratejisine agresif bir şekilde saldırmıştı. Geçen yıl ABD Hazine Bakanlığı, "döviz uygulamaları ve makroekonomik politikalarının dikkatli bir incelemeyi hak ettiğini" belirterek dokuz ekonomiyi "izleme listesine" ekledi. Bu durum, Trump'ın ilk başkanlık döneminde İsviçre'ye yönelik para birimi manipülasyonu suçlamalarını takip etti. İsviçreli yetkililer bu iddiaları reddetmişti. ABD geçen yıl, Beyaz Saray'ın "para birimi manipülasyonları ve ticaret engellerine" bağladığı, herhangi bir ülkeye uygulanan en yüksek gümrük oranlarından biri olan %39'luk bir tarife ile İsviçre'yi vurmuştu. İsviçre Ulusal Bankası, perşembe günkü para politikası güncellemesinde, artan enerji fiyatlarının önümüzdeki çeyreklerde enflasyon risklerini yukarı yönlü tetiklese de, orta vadeli enflasyon görünümünün "pratikte değişmeden" kaldığını kaydetti. Perşembe sabahı yayınlanan bir notta, İsviçre yatırım bankası UBS, artan jeopolitik gerilimlerin İsviçre frangı gibi "güvenli liman" olarak algılanan para birimlerine olan talebi desteklediğini açıkladı. SNB Başkanı Martin Schlegel, perşembe günü CNBC'den Caroline Roth ile yaptığı görüşmede, merkez bankası kurulunun İsviçre'de fiyat istikrarını sağlamak için İsviçre frangının aşırı veya hızlı değerlenmesini hafifletmek istediğini belirtti. Schlegel, "Her çeyrekte para politikasını gözden geçiriyoruz ve araçlarımızın kullanımına orada karar veriyoruz, bunlar faiz oranı ve aynı zamanda döviz müdahaleleri" dedi. Schlegel, "Ve bu toplantıda, döviz piyasasına müdahale etme konusunda artan bir istekliliğin şu anda para politikası için ihtiyacımız olan şey olduğu sonucuna vardık" ifadelerini aktardı. İsviçre, geçen yılın sonunda ABD ile gümrük oranını %15'e düşürme konusunda anlaşmaya vardı. Ancak Yüksek Mahkeme Trump'ın gümrük rejimini iptal ettikten sonra bile, ülke geçen hafta 16 ticaret ortağına karşı 301. madde soruşturması başlatan Trump yönetimi tarafından tekrar incelemeye alındı. Soruşturmalar İsviçre'nin politika veya uygulamalarının "mantıksız veya ayrımcı olduğunu ve ABD ticaretini olumsuz etkilediğini veya kısıtladığını" tespit ederse, Amerika Birleşik Devletleri Ticaret Temsilcisi ülkeye yeni tarifeler veya diğer ithalat kısıtlamaları uygulama yetkisine sahip olacak. Perşembe günü, dünyanın geri kalanının İsviçre Ulusal Bankası'nın döviz müdahalesi motivasyonlarının fiyat istikrarını sağlamak için mi yoksa rekabet avantajı elde etmek (zayıf bir para birimi ihracatı yabancı alıcılar için daha uygun hale getirir) için mi olduğunu anlayıp anlamadığı sorulduğunda, Schlegel, İsviçre Ulusal Bankası'nın "geleneksel olarak döviz piyasasına sadece para politikası nedenleriyle müdahale ettiğini" yineledi. Schlegel, "Bu, İsviçre'de uygun parasal koşulları sağlamak anlamına geliyor, İsviçre ihracatçılarına haksız bir avantaj sağlamak veya cari hesap ayarlamasını engellemek değil" diye kaydetti. UBS ekonomisti Maxime Botteron, CNBC'ye yaptığı açıklamada, döviz piyasasına müdahale etme istekliliğini vurgulayarak, SNB'nin enerji fiyatlarındaki artışa ve ilgili enflasyon risklerine rağmen ılımlı bir gevşeme eğilimini sürdürdüğünü belirtti. Botteron, "SNB'nin ay başından bu yana gerçekten müdahale edip etmediğini bilmiyoruz, ancak bunun büyük olasılıkla olduğunu düşünüyoruz" dedi. Botteron ayrıca UBS'in SNB'nin 2015-2017 yılları arasında yaptığı gibi uzun bir süre döviz piyasasına müdahale etmesini beklemediğini ekledi. Botteron, "Sürekli olarak daha yüksek enerji fiyatları küresel bir resesyon endişelerine yol açabilir" dedi. "Böyle bir senaryoda, İsviçre frangı üzerindeki değerlenme baskıları daha kalıcı hale gelebilir ve SNB tarafından negatif bölgeye faiz indirimi daha olası hale gelerek döviz müdahalelerine olan ihtiyacı azaltabilir." MUFG'nin EMEA küresel piyasalar araştırma başkanı Derek Halpenny, SNB'nin perşembe günkü yorumlarının, merkez bankasının negatif faiz oranlarından ziyade döviz müdahalesine daha hazır olduğunu işaret ettiğini vurguladı. Euro-frank kurunun 0,9 seviyesinin altında olması göz önüne alındığında, jeopolitik çalkantının frankın değerini artırma ve İsviçre ekonomisine daha fazla deflasyonist darbe vurma riskinin "SNB'nin sınırlamaya çalışacağı bir şey" olduğunu Halpenny kaydetti. Botteron gibi Halpenny de, euronun ikinci kez 0,9 frankın altına düştüğü 16 Mart'tan bu yana görülen fiyat hareketlerinin, SNB'nin aşırı değerlenmeye karşı koymak için zaten müdahale etmiş olabileceğini düşündürdüğünü belirtti. Halpenny, "ABD endişelerinin bu istikrarsız dönemlerdeki ve risk azaltma koşullarının yoğunlaştığı gelecekteki herhangi bir dönemdeki müdahaleler üzerinde büyük bir etkisi olacağından şüpheleniyoruz" diye ekledi. Ancak Halpenny, SNB'nin "ne sıklıkta ve ne kadar agresif müdahale edeceği konusunda muhtemelen dikkatli davranacağını" da kaydetti. "Ve bir noktada, yukarı yönlü baskı devam ederse, muhtemelen isteksizce negatif faiz oranlarına geçecektir" dedi. Halpenny, "Ancak şimdilik, gerekirse atılacak adım (ve henüz gerçekleşmediyse), İsviçre frangı satarak dikkatlice seçilmiş müdahale dönemleri olacaktır" ifadeleriyle sözlerini tamamladı.