Dört hafta önce Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya arasında yapılan tarihi valutasyon müdahalesi, euro satışıyla Avrupa monetar kuruluşlarının habersiz bırakılmasıyla gerçekleştirilmişti. Yen, müdahale sonrası kazandığı yarım miktarını kaybederek tekrar değer kaybetmeye başladı. Bu durum, yönetimsel önlemlerin temel piyasa eğilimlerini ne kadar değiştirebileceği konusunda yeni sorular gündeme getiriyor.
Japonya'nın para birimi cuma günü dolar karşısında 159 yen seviyesinde işlem gördü. Müdahale sonrası değer kazanmış olan yen, 155 jena seviyesine çıkmıştı. Müdahale öncesinde kurs kısa süreliğine 163 yen/dolar seviyesini aşmıştı. Pazarlar şu anda psikolojik olarak önemli olan 160 yen seviyesini takip ediyor ve bu durum yeni bir müdahalenin başlamasına yol açabilir.
Analistler, Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki faiz oranlarındaki büyük farkın yen üzerindeki sürekli baskının temel nedeni olduğunu belirtiyor. Amerikan devlet tahvilleri Japon devlet tahvillerinden çok daha yüksek getiri sunarken, yatırımcılar hala ucuz para alıp daha yüksek getiri sağlayan yabancı varlıklara yatırıyorlar. Bu strateji "carry trade" olarak bilinir.
"Müdahale piyasaları korkuttu ancak finansal yasaların sermaye en yüksek getiri sağlayacak yere akmasını durdurmadı," CNBC'ye konuşan Moneks grubundan Jasper Col açıkladı. Japonya'daki para biriminin maliyeti yabancı ülkelere göre daha düşük olduğu sürece bu trend devam edeceğini ekledi.
Yen üzerindeki baskıyı artıran faktörler arasında yükselen Amerikan devlet tahvilleri getirileri ve petrol fiyatlarındaki artış bulunuyor. Bu durum özellikle enerji ithalatı yapan Japonya'yı olumsuz etkiliyor. 10 yıllık Amerikan devlet tahvilinin getirisi %4,686 iken, Japonya'daki karşılıklı tahvilin getirisi %2,846.
Müdahale, piyasadaki spekulatif baskıları azaltmayı ve zayıf yen üzerinde bahis oynayan yatırımcılar arasında daha fazla dikkatli bir tavır sergilemeyi başardı ancak doların daha cazip olmasının temel nedenlerini değiştirmedi.
Şimdi tüm gözler Eylül ayında Japonya Merkez Bankası'nın toplantısına çevrildi. Bazı analistler, faiz oranlarında daha fazla artış yapmanın yenin uzun vadede stabil bir hale gelmesine yardımcı olabileceğini düşünüyor. Diğerleri ise sorunun sadece para politikasının değil, aynı zamanda Japonya'nın Amerika Birleşik Devletleri'ne göre daha düşük yatırım cazibesinin de bir sonucu olduğunu belirtiyorlar. ABD'deki yapay zeka ve diğer teknolojilerdeki büyük yatırımlar küresel sermayeyi çekmeye devam ediyor.
"Piyasayı korkutmak kolay ancak yönünü değiştirmek için farklı teşvikler ve güven gerekli," Col vurguladı. Piyasa tahminlerine göre yen dolar karşısında 160 seviyesini tekrar hızla aşarsa Tokyo yeniden valutasyon müdahalesine başvurabilir.
