Sırbistan'da yatırım fonlarının yönettiği varlık 2,44 milyar avroya ulaşırken, vatandaşların bankalardaki tasarrufu yaklaşık 19 milyar avro düzeyinde bulunuyor. Menkul Kıymetler Komisyonu Başkanı Marko Janković'in verdiği bilgiye göre fonlar bu tutarın kabaca sekizde birini yönetiyor; fonlara tüzel kişiler de yatırım yapıyor.
Janković, fon müşterisi sayısının 95.000'i aştığını belirtti. Geçen sonbaharda fon varlıklarının on yılda yaklaşık on kat arttığını değerlendiren Janković'in verilerine göre müşteri sayısı 2024 sonundaki 55.000'den 95.000'in üzerine, varlıklar ise yaklaşık 1,5 milyar avrodan 2,44 milyar avroya çıktı.
31 Ekim Dünya Tasarruf Günü öncesinde öne çıkan soru, fonların büyüyüp büyümediği değil; parayı kimin tuttuğu, bu paranın nereye yatırıldığı ve vatandaşların daha fazla yatırım fonuna yönelmesini neyin engellediği.
Açık uçlu, halka arz edilen fonlara asgari tutar sınırı olmadan yatırım yapılabiliyor. Buna karşın tasarruf alışkanlığı ağır basıyor: Sırbistan Merkez Bankası'nın operasyonel verilerine göre ağustos ortasında döviz tasarrufu 17,0 milyar avro, dinar tasarrufu ise ilk kez iki milyar avronun karşılığını aştı.
Komisyon iki ana fon türünü ayırıyor: halka arz edilen açık uçlu UCITS fonları ve alternatif yatırım fonları (AIF). Ağustos 2025 sonu itibarıyla UCITS fonları 1,89 milyar avro, AIF'ler ise 142,7 milyon avro yönetiyordu; yani fon varlıklarının yaklaşık yüzde 93'ü Janković'in en az riskli olarak tanımladığı fonlarda bulunuyor.
Fonlar amaç ve riske göre de para değerini korumayı hedefleyenlerden daha yüksek riskle daha yüksek getiri amaçlayanlara kadar çeşitleniyor. Bu ayrımın yön gösterici olduğu, her fonun kesin stratejisini izahnamesinin belirlediği belirtiliyor.
Yasa, UCITS fonunun nelere yatırım yapabileceğini düzenliyor: tanınmış piyasalarda işlem gören devredilebilir kıymetler ve para piyasası araçları, diğer fonların birimleri, kredi kuruluşlarında en fazla 12 ay vadeli mevduat ve sınırlamalar dahilinde türev menkul kıymetler. Strateji fondan fona değişiyor; para piyasası fonları ağırlıklı olarak para piyasası araçlarına, kısa vadeli borçlanma kıymetlerine ve kısa vadeli mevduata yatırım yapıyor.
Fon varlığı, üyelerin payları oranında onlara ait ve yönetim şirketinin varlıklarından ayrı tutuluyor; varlığı, değer hesaplamasını denetleyen saklayıcı kuruluş koruyor. Yatırım kararlarını Komisyon'un izniyle yetkilendirilmiş portföy yöneticisi alıyor.
Alternatif fonlara yatırım vergi avantajı sağlayabiliyor: Gelir Vergisi Kanunu'nun 89a maddesine göre yatırımcı, yıllık gelir vergisini yatırdığı tutarın en fazla yüzde 50'si kadar, ancak belirlenen vergi yükümlülüğünün yüzde 50'sini aşmamak kaydıyla düşürebiliyor. Yatırım birimlerinin yatırım yılında veya izleyen iki takvim yılında elden çıkarılması halinde bu hak kaybediliyor.
Şirketler her UCITS fonunun getirisini yılda iki kez, 30 Haziran ve 31 Aralık'ta hesaplayıp açıklamakla yükümlü; geçmiş getiri gelecek getirinin garantisi sayılmıyor.
Ücretler yatırımcının getirisini önemli ölçüde etkiliyor. Yıllık yönetim ücreti fon varlığından tahsil ediliyor; izahname giriş ve çıkış ücreti de öngörebiliyor. Söz konusu alternatif fonda yönetim ücreti yıllık yüzde 2,3, çıkış ücreti beş yıl sonra yüzde 4'ten sıfıra düşüyor. Aynı şirketin para piyasası fonlarında giriş ve çıkış ücreti bulunmuyor, yönetim ücreti yıllık yüzde 0,5 ile 0,75 arasında değişiyor.
Piyasa büyüse de tasarruf alışkanlığı, yatırımcı varlığının güvenliği ve yerli arzın kapsamı belirleyici olmayı sürdürüyor. Janković, yatırımcı için başlıca avantajın yatırımı bizzat yönetmek zorunda kalmayıp yetkili profesyonellere emanet etmesi olduğunu vurguluyor. Komisyon'un yetki verdiği ve denetlediği şirketlerde fon varlığının şirket varlıklarından ayrı tutulduğunu ve saklayıcı kuruluşça korunduğunu belirten Janković, 2024 sonunda bir yatırımcının parasını çekmek istediğinde ödenmediği bir vaka yaşanmadığını ifade etti.
Yerli arz cephesinde Janković Eylül 2025'te yeni kurumsal tahvil ihraçları ve ilk yerli ETF'i bekliyordu; o tarihe kadar Šabac merkezli Eliksir şirketinin bir kurumsal tahvil ihracı gerçekleştirilmişti. Janković alternatif fonların daha fazla yatırımcı çekeceğini öngörüyor; Komisyon da yeni kurumsal tahvil ihraçlarını ve ilk yerli ETF'i duyuruyor. Para piyasası fonlarından hisse ve emtia fonlarına uzanan daha geniş bir arz yatırımcıya daha fazla seçenek sunuyor; önemli olanın seçimin yatırım amacı ve vadesiyle uyumlu olması olduğu belirtiliyor.
31 Ekim öncesinde okuyucuya verilen mesaj, tasarrufla yatırımın aynı şey olmadığı yönünde. Fon getiri garantisi vermiyor; bu nedenle önce amacın, vadesinin ve riske hazırlık düzeyinin belirlenmesi gerekiyor. Menkul Kıymetler Komisyonu, yatırımdan önce şirketin faaliyet izni olup olmadığının Komisyon kayıtlarından kontrol edilmesini de öneriyor.
